吴晓波在《激荡十年》的新书里用了「水大鱼大」这个词，这个说法来自于北京大学的周其仁老师，我觉得非常形象。

但在我看来，这个「水」指的主要不是中国经济的迅速扩容，而是史无前例的货币宽松。

过去十年，中国经济总量从 31.96 万亿增加至 82.71 万亿人民币，增加了 1.59 倍，广义货币供给 M2 从 2008 年的 47.5 万亿增加至 167.7 万亿，增加了 2.53 倍。

货币和金融远远跑在了实体经济的前面。

不仅中国如此，2008 年金融危机爆发以来，全球各国央行为了刺激经济走出困境，都采取了相对激进的方式进行货币宽松，大水漫灌并不是中国的专利。

一开始，各国央行先尝试了常规的货币宽松政策，比如降息，但在传统政策无效的情况下，各大央行相继启用非常规货币政策。

一方面，各大央行先后降至零利率，甚至有国家推出了负利率，存款还要付利息，这在历史上几乎是从来没有过；

另一方面，各国央行相继实施量化宽松政策，也就是所谓的 QE，就是以直接在金融市场购入国债等资产的形式向市场投放基础货币。

美联储是 QE 的领头羊，先后进行了三轮 QE，美元基础货币大量投向市场。在这个过程中，美联储的资产负债表从危机前的 9000 亿美元膨胀至 4.48 万亿美元。同时，0%-0.25% 的超低利率水平保持了 7 年之久（2008 年底-2015 年底）。

欧央行是零利率的领头羊，首开主要经济体的负利率先河，后来也开始逐步实施 QE 计划。从 2008 年起，到 2015 年，基准理论从 4% 降到了零利率。

日本央行在 2010 至 2012 年累计向市场提供了 101 万亿日元的流动性，随后在 2013 年 4 月起实施新的系列「量化和质化宽松」政策，但本质上还是货币放水的方式之一，包括增加政府债券购买量并延长期限，承诺在实施新的通胀目标前「无限期」执行 QE 操作。

但现在来看，全球的量化宽松和零利率等非常规宽松已经走到尾声，取而代之的是一个货币政常态化的时代，从全球来看，各国的 QE 政策都在逐步退出，并逐渐进入加息周期。

最激进的美联储已经开始收紧，加息和缩表同时推进：根据美联储给定的长期合意中枢利
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