第 25 节 科技股为什么不能「躺赢」（第1页）

多年来，投资者们可能感受到市场中有一种风气，就是「躺赢」，而科技股给大家的印象却是与「躺赢」无关。这是为什么呢？我们先来看两张表。

表 3-1 列出的是 A 股主要行业指数 2011 年 6 月—2021 年 6 月区间收益率、最大涨幅和最大回撤的情况。消费行业的区间收益率排第一位，最大涨幅也排第一位，并且远大于其他行业，最大回撤反而是最小的。再看信息行业，涨得比消费少，但最大回撤达到了 62.7%，比起消费足足多出 25 个百分点。这个数据也验证了投资者的持股感受，消费、医药行业「躺赢」，而科技行业涨幅没它们多，回撤又比他们大，确实无法「躺赢」。

表 3-1 A 股主要行业指数 2011 年 6 月—2021 年 6 月的表现

表 3-2 是美股主要行业指数 2011 年 6 月—2021 年 6 月的表现。信息技术收益率第一，最大涨幅第一，最大回撤排第三（仅次于必需消费和医疗行业），并且在收益率、最大涨幅大幅领先的情况下，回撤也只是多了几个百分点而已，也符合「躺赢」的特征。

表 3-2 美股主要行业指数 2011 年 6 月—2021 年 6 月的表现

为什么美股科技股体现出与 A 股消费和医药股相同的特征？这是同样的产业在不同区域市场发展阶段的不同导致的。A 股消费行业发展的时间长，相对比较成熟，行业竞争格局好，龙头公司地位显著。美股的科技行业发展的时间也很长，相对也比较成熟，行业竞争格局非常好，不少龙头公司在其所在领域几乎是处于引领地位，他们的股票自然也体现出「躺赢」的特征。

A 股的科技行
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