组合优化的理论基础是哈里·马科维茨的现代投资组合理论，投资本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。投资组合理论用均值-方差来刻画这两个关键因素。均值是指投资组合的预期收益率，是单只证券的预期收益率的加权平均，权重为相应的投资比例。方差是指投资组合的收益率的方差，刻画的是投资组合的风险。投资组合理论的核心观点是理性投资者应该追求最大化风险调整后收益，即如果给定预期风险水平，就应该追求预期收益最大化；如果给定预期收益水平，就应该追求预期风险最小化。如果把组合的预期波动率作为横坐标，把预期收益率作为纵坐标，就可以画出一条曲线，叫作有效边界，表征在不同风险下的预期最大收益。在实际投资过程中，量化投资者需要利用优化器完成组合优化，优化器可以由团队研究搭建，也可以采购国际专业机构发布的优化器产品，如 Barra 模型、Axioma 模型。另外，在实际投资过程中，量化投资者需要给组合优化过程加入大量的约束条件，如组合换手率、个股权重偏离、风险调整系数、风格因子和行业因子偏离度等，使最终组合满足投资需求。
（本章节完结）
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