医药行业的特点是强监管、行政壁垒高，受宏观经济影响较小。2017 年，中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，国家药品监督管理局（以下简称「药监总局」）也发布了《关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告》。国内医药进入新发展阶段，医药政策引导创新药快速发展，仿制药质量提升。
2018 年国家医疗保障局（以下简称「国家医保局」）成立后，医保买方地位更加强势，医保资金管控精细化。国家医保局相继启动了药品和高值耗材的带量采购，仿制药和同质化器械利润大幅下降，同时创新药纳入医保常态化，创新药回报周期缩短，政策引导企业向创新要效益，医药行业进入高质量发展阶段。
医药行业包括 7 个子行业：化学原料药、化学制剂、中成药、生物药、医疗器械、医疗服务、医药流通。
1）化学原料药的供给弹性比较大，一旦价格上升，供应量也会快速上升，价格波动大。因此，化学原料药偏周期性，处于产业链的上游。随着仿制药一致性评价的启动，化学原料药和制剂一体化成本优势凸显，化学原料药的地位有所提升。
2）化学制剂有仿制药和创新药两类。仿制药一致性评价启动后，仿制药利润下降成长性变差。只有依靠系列化产品，做到成本领先，才能取得优势。创新药则是政策重点支持的方向，在审评审批和支付报销方面都有优势，企业回收研发成本的周期大幅缩短，也是医药投资的主要方向之一。
3）中成药有非处方药和处方药。非处方药中，成药同类产品较多，整体竞争激烈，独家产品有一定优势，少数强品牌具备提价能力，产品生命周期相对较长。中成药、处方药主要在医院销售，老产品面临一定控费压力，相关企业必须加大研发投入，推出新产品进行迭代。
4）生物药有资源属性的血制品、疫苗，成熟产品有胰岛素、仿制药单抗、生长激素等，还有创新性双抗、细胞基因治疗。创新生物是企业重点投入方向，国内也处在快速发展阶段，近年来国内企业有多种创新生物药获批。
5）医疗器械种类较多，包括制药装备、低值耗材、高值耗材、体外诊断、医院设备等。各个领域的成长周期差别较大，比如制药装备与药厂的 GMP（药品生产质量管理规范），改造周期相关性较高，呈现一定的周期属性。相关企业也在进行业务拓展，进入一些成长性更好的耗材领域。随着器械带量
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